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Project Syndicate经济学家为什么欧元区经济复苏需要德国的干预

点击量:   时间:2017-10-17 04:16:02

来自欧元区的最新经济数据显示,复苏可能即将到来什么推动经济好转它面临哪些障碍还有什么可以维持它呢复苏的直接原因并不难看出去年,欧元区处于双底衰退的边缘当最近陷入技术通缩时,欧洲央行最终拉动了激进宽松政策的触发因素并启动了定量组合宽松(包括主权债券购买)和负面政策利率财务影响立竿见影:在货币宽松的预期下,在开始之后,欧元大幅下挫,欧元区核心和外围国家的债券收益率跌至非常低的水平,股票市场开始强劲反弹随着油价大幅下跌,推动经济增长其他因素也在帮助欧洲央行放松信贷有效补贴银行贷款今年紧缩的财政拖累将会减少,因为欧盟委员会变得更加宽松银行联盟的起点也有助于;在最新的压力测试和资产质量审查之后,银行拥有更大的流动性和更多的资金贷款给私营部门由于这些因素,欧元区的经济增长已经恢复,欧元区股市最近表现优于美国股市欧元和欧元的疲软欧洲央行的激进措施甚至可能在今年晚些时候停止通缩压力但是更强劲和持续的复苏仍然面临着许多挑战对于初学者来说,政治风险可能会破坏希腊人民希望将留在欧元区的进展但是激进左翼联盟领导的艰难谈判政府和“三驾马车”(欧洲央行,欧洲委员会和国际货币基金组织)可能会造成意外事故 - 称之为“Grexident” - 如果在未来几周未达成资助该国的协议此外,Podemos Syriza模式中的左派政党可能会在西班牙上台右翼和左翼的民主党反欧盟党派正在挑战极右翼阵线国家的意大利总理Matteo Renzi和Marine Le Pen在2017年法国总统大选之前进行了大量投票缓慢的就业创造和收入增长可能继续推动民粹主义者对紧缩和改革的强烈抵制甚至欧洲央行估计2017年欧元区失业率仍将是99% - 远高于七年前全球金融危机前的72%欧元区外围国家的紧缩和改革疲劳与核心的救助疲劳相匹配,增加了对一系列德国,荷兰和芬兰的反欧盟政党持续复苏的第二个障碍是欧元区的恶劣邻国俄罗斯在乌克兰,波罗的海甚至巴尔干地区变得更加自信和咄咄逼人(同时对俄罗斯的制裁伤害了许多欧洲经济体)中东正在隔壁燃烧:最近在巴黎和哥本哈根的恐怖袭击,以及突尼斯的外国游客雷米在欧洲,数百名本土圣战者可以从叙利亚,伊拉克或其他地方的战斗中返回,并进一步发动袭击第三,虽然欧洲央行的政策使借贷成本降低,但外围国家的私人和公共债务占国内生产总值的比例很高,仍然在上升,因为债务比率的分母 - 名义GDP - 几乎没有增加因此,债务可持续性在中期仍然是这些经济体的问题第四,财政政策仍然是紧缩的,因为德国继续拒绝越来越多的建议,它应该采取短期刺激措施因此,较高的德国支出不会抵消周边额外紧缩措施的影响,也不会抵消欧洲委员会主席公布的三年3000亿欧元(2200亿英镑)投资计划的巨额亏损, Jean-Claude Juncker第五,结构性改革仍在以蜗牛的速度发展,阻碍了潜在的增长而且,结构性改革是必要的ary,一些措施 - 例如,劳动力市场自由化和养老金改革 - 可能会提高欧元区的储蓄率,从而进一步削弱总需求(正如德国十年前的结构改革后发生的那样)最后,欧洲的货币联盟仍然不完整长期生存需要随着时间的推移发展完整的银行联盟,财政联盟,经济联盟以及最终的政治联盟 但进一步的欧洲一体化进程已停滞如果欧元区失业率到2016年底仍然过高,年度通胀仍远低于欧洲央行2%的目标,财政政策和结构性改革对经济增长造成短期拖累,镇上唯一的游戏可能是持续的量化宽松政策但欧元持续的疲软 - 受到这些政策的影响 - 正在推动欧元区经常账户盈余的增长随着欧元的疲软,外围国家的对外账户已从赤字转为平衡,并且越来越多地,盈余的德国和欧元区核心已经出现大量盈余;在缺乏刺激内需的政策的情况下,这些盈余只会进一步上升因此,欧洲央行的货币政策将采取越来越乞丐邻居的行为,导致与美国和其他贸易伙伴的贸易和货币紧张局势这一结果,德国需要采取政策 - 财政刺激措施,更高的基础设施和公共投资支出以及更快的工资增长 - 这将增加国内支出并减少国家的外部盈余除非德国向这个方向发展,否则没有人应该让农场更加稳健和持续的欧元区复苏Nouriel Roubini是Roubini Global Economics(wwwroubinicom)董事长和纽约大学斯特恩商学院经济学教授版权所有:Project Syndicate,