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为什么日本的经历如此重要?

点击量:   时间:2019-02-04 09:03:11

在关于如何处理我们的银行危机的辩论中,权威人士经常提到一些关键的历史事件,将它们作为好或坏政策的例子,并从它们推断出来告诉政策制定者今天应该做些什么最经常提到的经验是日本在20世纪90年代的经历在九十年代初大规模的房地产泡沫破灭,摧毁了大量财富并使该国银行彻底破产后,政府陷入了企图让经济再次发展的过程中陷入困境特别是,它未能接管或以其他方式处理陷入困境的银行,日本发现自己陷入了被称为“失落的十年”的境地,其经济实际上一直停滞不前,直到本十年初我们被告知,这一教训是,如果美国遵循日本的道路,犹豫不决并试图让陷入困境的银行漂浮而不是把它们带走并清理它们,那么我们很有可能展望未来失去了十年现在,正如“经济学人”的瑞恩·阿文特几周前指出的那样,在一篇重要的文章中,由于某种原因没有引起太多关注,日本经验的教训 - 特别是日本经济未能再次发展的原因 - 并不像它们有时被证明的那样明显,这反过来意味着根据日本人做或不做的事情制定政策比听起来更难但还有另一个有趣的问题,那就是:在这次辩论中,为什么人们更多地关注日本的银行危机而不是美国过去的银行业危机呢毕竟,这并不是说美国经济以前从未与大型破产银行打过交道相反,正如我之前所指出的那样,在八十年代初期(pdf)和九十年代初期,根据今天的标准,许多(如果不是大多数)美国大型货币中心银行已经破产 (事实上​​,回到1990年,你看到了今天危机的惊人回声:例如,8月1日,斯坦福大学的一位经济学家出现在“夜线”上,并称该国几家最大的银行“非常接近真实”,成为头条新闻破产,“只是被银行监管机构和华尔街分析师指责为过于悲观.Nouriel Roubini redux,任何人”然而,我猜有十个提及日本对破产银行的每一个提及美国的经验'对他们的经验(除了对S&L危机的引用之外,这与我们今天处理的事情几乎没有共同之处)有趣的问题是为什么在我们今天所经历的事情与我们在1990-1991期间经历的事情之间肯定存在着重要的差异:通货紧缩似乎是今天更大的担忧,问题似乎更具全球性,政府已经介入这个系统比以前更深入,银行不能(正如他们在前一段时期所做的那样)通过廉价借贷和投资国债来赚钱,等等但我怀疑人们没有回顾1990年危机的原因之一是:正是因为危机在没有政府干预的情况下解决了,我们回想起问题并不那么严重今天大多数权威人士都假设如果银行在技术上破产(正如他们今天所说的那样),那么没有政府采取果断行动来清理它们将是灾难性的自1990-1991危机以来,这种假设不一定正确,它基本上是从历史中写出来的而不是从“美国和其他发达国家的银行业危机的历史告诉我们银行破产以及如何处理它”这一问题开始,人们首先得出结论“允许破产银行继续经营一个错误“然后向证据工作这并不意味着日本的经验 - 或瑞典的经验 - 与我们自己的经历无关它也不意味着1990年和今天之间的差异并不显着:它们是巨大的但是在试图找出今天会起作用的东西时,简单地忽略我们过去的经历,同时密切关注他人的经验是没有意义的我们之前已经处理过类似的问题,